TCMB enflasyon dinamiklerinin iyi gittiğini ve daha önce tahmin edilenden daha hızlı bir şekilde enflasyonda gerileme olabileceğini ve bu sebeple faiz indirimine gittiklerini ifade ediyor. Bu gerçekten oldukça cesur bir karar (ve piyasalar beklenmeyen bu tip hareketlere çok alışkın değil) ancak olağanüstü bir dönemden geçiyoruz. Faiz indiriminin ilk etkisi YTL’nin değer kaybı olarak kendisini gösterecektir. Fakat TCMB, yavaşlayan ekonomi ve hızla düşen emtia fiyatları sebebiyle dövizin değer kazanmasının enflasyona minimum etki yapacağını düşünüyor. Zaten YTL’nin değer kaybı kısa vadede önlenemez bir durum; tüm gelişmekte olan ülkelerin para birimleri riskli varlıklardan kaçış sebebiyle değer yitiriyor. Ama YTL’nin çok hızlı değer kaybı sistemi zora sokma ihtimali taşıyor; bu açıdan tehlikeli. TCMB ise bu konuda önlem almayı planlıyor (faiz oranları ile ilgili basın özetinde açıklandığı üzere). Önlemler yazılmamış ama tahminimiz doğrudan müdahale ve bankalara daha fazla döviz likiditesi sağlanması olasılıklar arasında. IMF ile anlaşma yapılmış olsaydı TCMB’nin işi çok daha kolay olacaktı. Diğer yandan bu kadar cesur bir karar sonrası acaba IMF ile anlaşma yakın mı diye meraklanmaktan da kendimizi alamıyoruz. Diğer bir deyişle eğer IMF ile anlaşma çok yakın olmasaydı TCMB yine faizleri indirir miydi? 1. 2008/09 Mali Tabloları - AKENR TRY68mn net kar açıkladı (beklentiler dahilinde, tahminimizden daha iyi, 2007/09’da TRY45mn net kar). 3ç07’ye kıyasla mali performans güçlü: Şirketin net satışları %24 oranında artış gösterdi ve VAFÖK marjı %17 olarak gerçekleşti. AKENR “AL” listemizde bulunuyor, fakat ekonomik koşullarda daha da bozulma nedeniyle fiyat hedefi revise edilecek. - AKSA TRY28.5mn net kar açıkladı (%140 artış). Net satışlar ve VAFÖK sırasıyla 51 ve %21 oranlarında artış gösterdi. 2007/09’da %5.8 olan VAFÖK marjı 2008/09’da %6.9’a yükseldi. - ANELT (telekom ekipmanı, $66mn pd) 9.6mn YTL net kar açıkladı; net kar yıllık %102 artmış oldu. 3ç08 sonuçları çok kuvvetli değil: Gelirler yıllık %9 artış gösterdi (bir önceki çeyreğe göre %42 düşmüş); FAVÖK marjı eksiye dönmüş ancak 3ç07’ye göre daha iyi durumda; net zarar 0.6mn YTL olmuş. F/K: 10.7x. 2. Şirket Haberleri - HALKB KOBİ’lere %15.9’dan kullandırılmak üzere TRY1.5mr kredi verecek. Kaynak: Sabah. HALKB kamu bankası olup, bu tür gelişmeler hükümetin kuruluş üzerinde bir nüfuz kullanıp kullanmadığı sorusuna neden olmaktadır. Kullandırılacak kredilerin faiz oranları HALKB’nin ortalama kredi faiz oranlarından yaklaşık 3 puan daha düşük olduğundan bunu banka için olumsuz bir gelişme olarak görüyoruz. - GLYHO hideroelektrik projelerinde (8 santral, toplam 625MW kapasite) ortaklık için 6 aday bulunduğunu söyledi. Nihai teklifkler için son tarih 15 Ocak 2009. - INDES dünyanın en büyük elektronik ürün üreticilerinden olan LG electronics ile distribütörlük görüşmelerine başladı. LG’nin ürün segmentleri dijital ekran, medya ve telekommünikasyon ekipmanları ve telefonu kapsamaktadır. 3. İzlenecekler - Merkez Bankası’nın Beklenti Anketi (bir önceki ankette yılsonu enflasyon beklentisi %11.78 idi) - Başbakan Erdoğan Iraklı Bakan Hekim ile görüşecek. - KKTC Cumhurbaşkanı Talat Ankara’ya resmi ziyarette bulunacak ve Başbakan Erdoğan, Cumhurbaşkanı Gül ve Dışişleri Babacan ile görüşecek (gündem Kıbrıs görüşmeleri olacak) - Ekonomi Bakanı Şimşek ile İsviçre Ekonomi Bakanı Leuthard ortak basın toplantısı yapacak. - 3ç08 Telekom Hizmetleri İstatistikleri - Ekim’08 Kamu Borcuna ilişkin veriler - Amerika Ekim’08 Öncü Göstergeler ERSAGUN ŞİMŞEK - TERA MENKUL DEĞERLER